Uzman6 dk
Holding iskontosu nasıl düşünülür?
Parça değer toplamı ile borsa fiyatı arasındaki farkı okumak için holding yapısını açmak gerekir.
Kısa Notlar
- • İştirak değeri ve net nakit ayrı okunur.
- • İskonto kalıcı olabilir.
- • Yönetim kalitesi önemlidir.
İskonto neden oluşur?
Holdinglerin portföyündeki şirketler ayrı ayrı değerli olsa da borsadaki holding fiyatı çoğu zaman toplam parça değerinin altında kalır.
Bu durum yönetim yapısı, sermaye tahsisi, likidite veya karmaşık organizasyon nedeniyle oluşabilir.
Parça değer toplamı yaklaşımı
Önce halka açık iştirakleri piyasa değerinden, halka açık olmayan varlıkları makul çarpanlardan düşünürsün. Sonra net nakit veya borç pozisyonunu eklersin.
Ortaya çıkan değer ile holding piyasa değerini karşılaştırarak iskontoyu ölçersin.
Dikkat edilmesi gerekenler
Her iskonto kapanacak diye bir kural yoktur. İskontonun yıllarca kalıcı olduğu yapılar da vardır. Bu yüzden sadece oran değil, katalizör de aranmalıdır.